《绿色债券》-这些绿债你没听过吗?(转载)
发布时间:2019-11-01 09:34:46 发布者:管理员 浏览次数:184次 分享到:

  商道纵横郭沛源 10月12日

国庆节之后,去了趟香港,参加英国媒体《环境金融》举办的亚洲绿色债券论坛。我是上午第一个圆桌论坛的嘉宾,讨论的主题是“分类与标准(Taxonomies and Standards)”。我主要介绍了国内2015绿债目录还有发改委年初发布的绿色产业指导目录的情况。1.jpg

一直以来,我们都很关注国内外绿色债券相关标准的衔接(Align)问题。8月份,我还参加了AIGCC组织的一次网络研讨会。有兴趣可以点击阅读原文看回放 。昨天, ICMA公布了《绿色债券原则GBP》《社会债券原则SBP》的首届顾问委员会名单,商道融绿当选为顾问委员会委员。2.jpg

在问答环节,与会者提出了转型债(Transition Bond)和适应债(Adaptation Bond)的问题。没听过么?不奇怪,这是新议题,代表了绿色债券的两个创新方向。


转型绿债



转型债或转型绿债,顾名思义,就是债券募集资金投向转型领域。这里说的转型,主要指为了应对气候变化所作的经济转型。国际上对转型绿债的讨论焦点是将棕色资产转为绿色资产(brown to green),棕色资产是有较大环境影响的资产如炼油等,相应公司也被称为棕色公司(brown corporate),这是与绿色资产、绿色公司相对的。 


转型绿债的支持者认为,要应对气候变化就要大量投资,光是绿色公司、可再生能源的资金是不够的。世界上大量存量资产还是棕色资产,所以如何让棕色资产向绿色转型是关键。但在传统绿债(特别是在欧洲市场)的规则下,棕色公司很难发出绿色债券,所以要有品种创新。在香港的绿色债券论坛上,来自香港中华煤气有限公司的代表就说了一个苦恼,他们有个煤矿甲烷气利用的项目希望发绿债,但投资人一听到是和煤矿相关,就给否了。 


AXA IM(安盛资管)是转型绿债的积极倡导者,在他们网站上还专门研发了《转型绿债指引》,和ICMA的《绿色债券原则》一样,从资金投向、项目评估与筛选、资金管理、信息披露四个方面对转型绿债做了界定。


适应绿债


适应债或适应绿债,顾名思义,就是债券募集资金投向气候变化适应领域。气候适应思路的主要考虑是,既然气候变化不可避免,更现实的做法是调整自身、适应变化、降低损失,以此增强经济在气候风险中的韧性(Resilience)。因此,适应绿债也被称为韧性绿债(Resilience Bond)。 


气候债券倡议组织(CBI)是适应债的积极倡导者。CBI认为,CBI现有绿债标准主要聚焦温室气体减排,所以衡量的指标主要是碳减排量。虽然也有个别行业包含了适应性/韧性指标,但也是有不同的行业专家小组做出来的,缺乏系统性方法论的指导。于是,2018年10月,CBI成立了适应与韧性专家工作组(AREG)专门研究这个问题。就在上月,CBI和世界资源研究所(WRI)、气候韧性咨询(Climate Resilience Consulting)联合发布了《气候韧性原则:气候韧性投资评估框架》,提出了六条原则。

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  • 清晰界定边界与相互影响 Boundaries and interdependencies clearly defined 

  • 实体风险评估 Physical climate risk assessment undertaken 

  • 风险降低措施 Risk reduction measures undertaken 

  • 气候韧性效益评估 Climate resilience benefit assessment undertaken

  • 对减排的影响 Mitigation trade-offs

  • 持续监测与评估 Ongoing monitoring and evaluation 




以上主要是介绍了转型绿债、适应绿债的逻辑和概念。限于篇幅和时间,我就不展开说太多技术细节了。毫无疑问,这些创新的绿债产品还有很多要完善的地方,争议难免。譬如,关于转型绿债,不少人就担心会不会有比较高的“漂绿”风险,不仅棕色公司,连黑色公司也会混进来。还有人可能会认为转型绿债也好,适应绿债也罢,这都是和绿债并列的,不是绿债的一种。这都没关系,资本市场的很多创新实践往往是走在理论和监管之前。还可以再举两例。 


犀牛债 蓝色债

犀牛债。Conservation Capital正在筹划一笔债券,名为Rhino Impact Bonds(犀牛影响力债券)。该债券预计在明年一季度发行,目标是将全球黑犀牛族群数量提高10%。债券期限为5年,债券收益率是浮动的,与5年后犀牛种群数量增长率挂钩。这就是所谓的“按结果付费(Pay for success)”,是影响力债券的常见做法。据报道称,瑞士信贷和UBS对这个债券很有兴趣。

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蓝色债。蓝色债筹集资金是用于支持海洋资源可持续利用的相关项目。美国大自然保护协会(TNC)今年4月宣布了蓝色债计划,计划未来五年在20个国家发行蓝色债,以确保海洋栖息地保护面积增加增加15%、拯救世界上13%的珊瑚礁。TNC还是有实力干这事的,他们曾与塞舌尔政府签署协议,购买塞舌尔大笔债务并为其重新融资,政府承诺用新募集的资金保护和管理海洋资源。 


可见,绿色债券乃至更广泛的ESG金融产品,是有很多很多可以创新的空间的。只有想不到,没有做不到。当然,创新也要遵循规律,在绿色债券中,最基础的规律无非就两点:一,符合金融逻辑;二,要有环境效益。抓住两点足矣。 


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