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mba面试攻略 | 在mba面试中,这些金融财务问题必须要掌握

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2017年12月07日 浏览:595 次

【mba面试——面试问题1】 影响汇率变化的主要因素有哪些?


【考査方向】考查申请人对与企业管理相关的金融财务基本知识的了解程度。


【面试指导】根据20世纪70年代以来在浮动汇率条件下汇率变动的实际情况,影响汇率变动的因素主要有以下几个方面:

(1)国际收支状况。

国际收支状况是影响汇率变化的一个直接也是最主要的因素。当一国国际收支顺差时,该国货币就会有升值的趋势;反之,当一国国际收支逆差时,该国货币就会有贬值的趋势。在国际收支中,又以贸易收支和经常账户对汇率的影响最为明显。另外,近年来投机性的国际短期资本流动对汇率的影响也引起了国际社会的高度关注,其中尤以“对冲基金”的投机炒作最为引人注目,是导致市场汇率急剧变动的重要因素。


(2)通货膨胀率差异。

通货膨胀率意味着该国货币代表的价值量下降,发生货币对内贬值。在其他条件不变的情况下,货币对内贬值必然引起对外贬值。国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主要因素。这里需要说明的是,通货膨胀率的差异对汇率的影响不是直接明显地表现出来,而是通过间接渠道长期发挥出来的。首先,高通货膨胀率会使本国商品价格大幅上涨,相应的出口价格也会显着上涨,这无疑会削弱本国商品在国际市场上的竞争力,引起出口减少,同时提高外国商品在本国市场的竞争能力,引起进口增加。其次,高通货膨胀率还会使人们产生对本币贬值的预期,从而会将手中持有的本国货币兑换为坚挺的外币,这会使本国的资本账户出现巨额逆差。在这两方面机制的共同作用下,高通货膨胀率在长期内将促使本币贬值。


(3)利率差异。

作为资本的价格,利率的高低直接影响金融资产的供求。如果一国的利率水平相对于他国提高,在资本套利动机的推动下,就会刺激国外资金流人增加,本国资金流出减少,从而改善资本账户,使本国货币升值;反之,如果一国的利率水平相对于他国下降,则会恶化资本账户,造成本国货币贬值。此外,由利率引起的资本流动必须考虑未来汇率的变动,只有当利率的变动给金融资产所有者带来的收益足以抵消汇率在未来的变动给其带来的损失时,资本的国际流动才会发生。现在,国际资本流动规模大大超过了国际贸易额,因而利率对汇率变动的作用就显得更为重要了。


(4)经济增长率差异。

国内外经济增长率的差异对汇率变动的影响是多方面的。就它对商品、劳务的进出口而言,一方面,当一国经济增长率较高时,意味着收入增加,从而进口需求增长,使本币贬值;另一方面,较高的经济增长率往往伴随着劳动生产率的提高,这会使生产成本降低从而使本国产品的国际竞争能力增强,有利于出口增长,使本币升值。两方面因素的净影响要看它们的力量对比。另外,经济增长率的差异也会对资本流动产生影响,一国经济增长率较高时,在国内对资本的需求较大,国外投资者也愿意将资本投人到这一有利可图的经济中,从而使大量外资流人本国金融市场,促使本币升值。总地来讲,在长期,较高的经济增长率往 往会使本币具有升值的趋势,并且这种影响的持续时间也较长。


(5)外汇市场投机。

当前国际金融市场存在大量游资,这类投机资本在各国外汇市场间频繁流动,是导致汇率在短期内大幅波动的重要原因。


(6)中央银行干预。

各国中央银行为保持本币汇率稳定,或为操纵汇率以达到某种宏观经济政策目标,都会对外汇市场进行干预,如在外汇市场买进或卖出外汇,或发表某种影响公众对汇率变动趋势预期的声明等。一国中央银行的上述干预行为虽然无法从根本上改变本币汇率的长期走势,但会对汇率的短期走势产生一定的影响。


(7)预期因素。

市场对汇率预期受到政治和经济因素的影响。如果市场上预期某国通货膨

胀率将比别国提高、实际利率将比别国降低或者经常项目将发生逆差等会使本币汇率下跌的因素时,该国货币就会在市场上大量被抛售,从而使汇率正如预期的那样出现下跌;反之,其汇率就会上涨。这一变动机制就是经济学家所提出的“预期自致”原理,即当市场出现对某宏观经济变量向某一方向变动的预期时,在该预期的影响下,该宏观经济变量最终将会发生和预期相同的变化,概括地讲,就是市场的预期最终总能实现,而造成这一变化的直接原因正是市场预期本身。


(8)财政政策。

各国宏观经济政策对汇率的影响也反映在各国的财政政策上。例如,一国因经常项目收支逆差而导致本币汇率下跌时,一国政府可以实行紧缩性的财政政策(如削减财政开支、增加税收等)以改善经常项目收支。



【mba面试——面试问题2】谈谈你对市盈率的应用价值的理解。


【考查方向】考查申请人对与企业管理相关的金融财务基本知识的了解程度。.


【面试指导】

市盈率(倍)=每股市值/每股净收益

市盈率(P/E)表明投资者愿意为每1元 公司净收益所支付的股票价格相当于净收益的倍数,是分析股价与公司净收益之间相互关系的主要指标。市盈率是投资者评估公司股票价值的最常用依据,它揭示了每股市价相当于每股净利的倍数,表明公司需要积累多少年的净利才能达到目前的股价水平。显然,市盈率越高,说明公司盈利能力相对较低或股价偏高;反之,市盈率越低,说明公司盈利能力越强或是股价相对较低。因此,投资者一般都偏好市盈率较低的股票,而在股票市盈率高时出货。


【mba面试环节——面试问题3】请谈一谈企业上市的利与弊。


【考査方向】考查申请人对企业重要战略举措的理解和把握能力。


【面试指导】公司上市的意义:

第一,解决企业发展所需要的资金,为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道,并借此可以形成良性的资金循环(债券融资和股权融资二种筹资方式相辅相成)。


第二,成为公众公司,大大提高知名度(媒体给予一家上市公司的关注远远高于私人企业),获得名牌效应,积聚无形资产(更易获得信贷、管理层个人名声、吸引人才)。


第三,从产业竞争角度来讲,一方面上市可以支持企业更高速地成长以取得在同行业领先的时机;另一方面,如果同行竞争者均已上市,企业同样需要充足资本与竞争对手对抗。


第四,企业可以获得经营的安全性。企业通过上市筹集的充足资本可以帮

助企业在市场情况不景气或突发情况(如本次宏观调控)时及时进行业务调整或转型而不至于出现经营困难。此外,上市公司还获得更强的政治影响力,在某种程度上增加在不确定环境下企业经营及其领军人的安全性。


第五,上市可以实现企业资产的证券化,大大增强资产流动性,公司股东和管理层可以通过出售部分股权等获得巨额收益。


第六,上市后公司并购的手段得到拓宽,可以发行股票将上市股份作为支付手段进行并购。对于那些希望通过并购获得成长的企业来说其重要性是不言而喻的。


第七,企业可以通过上市引进国内外战略合作伙伴,借此来开拓市场空间,打通国际渠道等。


第八,上市可以规范公司原来不规范的运作和管理,完善公司的治理结构,为企业长远健康发展奠定制度基础。


第九,上市后公司可以利用股票期权计划来实现对管理层和员工的中长期激励,可以控股股东(往往是风险投资资本)提供退出通道套现。


企业上市的弊端:

第一,上市以后企业不再是私人公司,负有向公众(包括竞争对手)进行充分信息披露的义务,包括主营业务、市场策略等方面的信息。


第二,有时媒体给予一家上市公司过高关注也存在一定的负面影响。


第三,上市后为保护中小股东利益,企业重大经营决策需要履行一定的程序,如此可能失去部分作为私人企业所享受的经营灵活性,管理层将不可避免地失去对企业的一部分控制权。


第四,为了达到上市以及上市后企业都需要支付较高的费用,上市公司比私人企业需要履行更多义务、承担更多责任,管理层也将承受更大的压力等。


【mba面试——面试问题4】企业融资有多种渠道,就你目前所在企业情况,你倾向哪种方式?


【考査方向】考查申请人对进行企业关键性决策所需的经济管理知识的掌握程度,进而评估申请人是否具备成为企业高级管理者的潜质。


【解析】商学院的招生培养定位是培养企业中高级管理人才,因此,对于现代企业经营决策所需的各项经济管理知识也是MBA面试所要考查的重要方面。


【面试指导】企业融资是指企业在发展扩张中筹集所需资金的行为。企业融资是为了满足企业战略调整、产业扩张、资金周转等方面的需要。企业通过融资行为改变资本结构,使资金得以形成、集中、积累、组合,同时形成相应的产权关系和权力、责任、利益格局。


(一)企业融资渠道

企业的资金来源包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分;外源融资即企业的外部资金来源部分,包括直接融资和间接融资两种方式。


1.直接融资

直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资;同时包括权益相关融资,投资者拥有公司的权益、决策权和经营权。

直接融资包括上市融资,定向增发和公开增发等。上市融资指的是公司在证券市场公开发行股票,募集资金。股票上市可以在国内,也可选择境外,可以在主板上市也可以在高新技术企业板块,如美国(NASTAQ)和中国香港的创业板。发行股票是一种资本金融资,投资者对企业利润有要求权,但是所投资金不能收回,投资者所冒风险较大,因此要求的预期收益也比银行高,从这个角度而言,股票融资的资金成本比银行借款高。

具体而言,上市融资的优点是:(1)所筹资金具有永久性,无到期日,没有还本压力;(2)—次筹资金额大;(3)用款限制相对较松;(4)提高企业的知名度,为企业带来良好声誉;(5)有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。特别对于潜力巨大,但风险也很大的科技型企业,通过在创业板发行股票融资,是加快企业发展的一条有效途径。

但股票上市也有不利之处:(1)上市的条件过于苛刻。由于中国目前股票市场还处于发展初期,市场容量有限,想上市的各种类型的候选企业又很多,因此上市门槛较高,而每年真正能上市的也就很有限,一些企业很难具备主管部门规定的上市条件;(2)上市时间跨度长,竞争激烈,无法满足企业紧迫的融资需求;(3)企业要负担较高的信息报道成本,各种信息公开的要求可能会暴露商业秘密;(4)企业上市融资必须以出让部分产权作为代价,分散企业控制权,从而出让较高的利润收益。从这个角度讲,企业上市并非像有人所说的企业上市没有成本。


公司上市融资后,在满足法律法规要求条件下,可以在适当时机向特定的投资者定向增发股票;也可向证券市场投资者公开增发股票。由于定向增发会改变公司的股东结构,因此募资对象一般要选择公司利益相关者、共同行动人或者战略投资者。


除了公开权益融资外,公司权益融资还可通过权益相关渠道进行融资,主要包括自筹资本、天使投资、风险投资、私人股权资本。


天使投资指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业,并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式,根据天使投资人的投资数量对被投资企业可能提供的综合资源。“天使投资人(Angels)”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这 些公司迅速启动的投资人。天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴,由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑,因而愿意在业务远未开展起来之前就向该企业家投人大笔资金。天使投资一般适合那些初次创立并拥有较好的商业构思或者核心技术,初期投资较小的企业。


风险投资是由职业金融家投人到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业的一种权益资本。从投资行为的角度来讲,风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域,旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化,以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看,是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投人风险资本的过程,也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系,利益共享,风险共担的一种投资方式。传统的风险投资对象主要是那些处于启动期或发展初期却快速成长的小型企业,并主要着眼于那些具有发展潜力的高科技产业。风险投资通常以部分参股的形式进行,它具有强烈的“承受风险”之特征,而作为高投资风险的回报则是得到中长期高收益的机会。


私募股权资本指的是由职业金融家投入到成熟产业或者快速增长产业的一种权益资本。这些权益资本主要目的是通过投资、管理和退出获得资本増值。私募股权资本通常会在公司的战略、市场和技术等方面为公司提供支持。私募股权资本通过兼并收购、公开上市等方式退出接受投资的公司,获得资本的增值。私募股权资本适合那些公司业务成型、需要大量资金或者需要引进战略投资者的企业。


2.间接融资

间接融资包括公开债务融资和非公开债务融资。公开债务融资指的是在证券市场上公开发行债券,目前国内包括企业债、短期融资债券和未来即将放开的公司债。


发行债券的优缺点介于上市和银行借款之间,也是一种实用的融资手段,但关键 是选好发债时机。选择发债时机要充分考虑对未来利率的走势预期。债券种类很多,国内常见的有企业债券和公司债券以及可转换债券。企业债券要求较低,公司债券要求则相对严格,只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司才有发行资格,并且对企业资产负债率以及资本金等都有严格限制。可转换债券只有重点国有企业和上市公司才能够发行。

采用发行债券的方式进行融资,其好处在于还款期限较长,附加限制少,资金成本也不太高,但手续复杂,对企业要求严格,而且我国债券市场相对清淡,交投不活跃,发行风险大,特别是长期债券,面临的利率风险较大,而又欠缺风险管理的金融工具。


目前,民营企业很难通过公开渠道获得债务融资,主要应考虑非公开债务融资。非公开债务融资包括银行贷款、政府贷款、信托贷款和企业与个人借贷。

银行贷款是以银行为经营主体,按信贷规则运作,要求资产安全和资金回流,风险取决于资产质量。信贷融资由于责任链条和追索期长,信息不对称,由少数决策者对项目的判断支配大额资金,把风险积累推到将来。信贷融资需要发达的社会信用体系支持。银行借款是企业最常用的融资渠道,但银行的基本做法是“嫌贫爱富”,以风险控制为原则,这是由银行的业务性质决定的。


对银行来讲,它一般不愿冒太大的风险,因为银行借款没有利润要求权,所以对风险大的企业或项目不愿借款,哪怕是有很高的预期利润。相反,实力雄厚、收益或现金流稳定的企业是银行欢迎的贷款对象。


因为以上特点,银行借款跟其他融资方式相比,主要不足在于:一是条件苛刻,限制性条款太多,手续过于复杂,费时费力;二是借款期限相对较短,长期投资很少能贷到款;三是借款额度相对也小,通过银行解决企业发展所需要的全部资金是很难的。特别对于在起步和创业阶段企业,贷款的风险大,是很难获得银行借款的。


信托贷款是指信托机构在国家规定的范围内,运用信托存款等自有资金,对自行审定的单位和项目发放的贷款。信托贷款按委托人是否提出特定要求为标准,可划分为两大类:甲类信托贷款和乙类信托贷款;以贷款的用途分,可划分为固定资产信托贷款、流动资金信托贷款和临时周转信托贷款。信托贷款的利率一般要比银行贷款高,但信托贷款相对银行贷款的一个重要优势是双方签订贷款协议,手续简便,机制灵活。信托贷款适合那些企业经营和资产质地比较好,需要较灵活贷款的企业。


(二)融资渠道的选择

企业融资渠道选择很多,企业理性的融资顺序应为:内源融资>债权融资>股 权融资。在市场竞争和金融市场变化的环境下,企业融资决策和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略,从可持续发展和为股权资本长期增值角度来考虑。其基本准则为:一是融资产品的现金流出期限结构要求及法定责任必须与企业预期现金流人的风险相匹配;二是平衡当前融资与后续持续发展融资需求,维护合理的资信水平,保持财务灵活性和持续融资能力;三是在满足上述两大条件的前提下,尽可能降低融资成本。


融资工具不同,现金流出期限结构要求及法律责任就不同,对企业经营的财务弹性、财务风险、后续投资融资约束和资本成本也不同。例如,对企业来说,与股权资本相比,债务资本具有三个主要特点:首先,债务资本的还本付息现金流出期限结构要求固定而明确,法律责任清晰,因此,它缺乏弹性;其次,债务资本收益固定,债权人不能分享企业投资于较高风险的投资机会所带来的超额收益;最后,债务利息在税前列支,在会计账面盈利的条件下,可以减少纳税。


尽管融资决策和资本结构管理的基本准则对所有企业都是一致的,但在实际中,由于企业产品市场的竞争结构不同,企业所处的成长阶段、业务战略和竞争战略有别,企业融资方式与资本结构也存在差异,如:高成长型企业通常以股权融资为主,其长期债务比例和现金红利支付率都非常低。因为在竞争环境下,竞争地位的形成或稳定往往需要持续进行技术/产品开发或服务创新投资,而市场份额和价格竞争等因素又容易使企业现金流人减少或波动。如果举债过度,容易因经营现金流收入下降而引起财务支付危机,轻则损害企业债务资信,重则危及企业生存。因此,高成长型企业的融资决策首先不是考虑降低成本的问题,而是考虑如何与伞业的经营现金流人风险匹配、保持财务灵活性和良好的资信等级,降低财务危机的可能性。


初创型企业往往采用股权管理办法,获得内部股权资本;同时增资扩股,长期债务比例非常低,甚至相当长的时期内无长期债,并且不支付现金红利。其原因有三:一是高成长型企业一旦成功,投资收益往往大大超过融资成本,因此融资关键在于规避较高的经营风险,减少发生财务危机的可能性;二是高成长企业的收益风险相应较高,债权人不青睐这些成长性公司;三是出于持续发展的需要,为了保留融资能力,增强财务弹性。


现金流稳定企业通常以长期债务替换股权,具有较高的长期债务比例和现金红利支付率。这类企业包括在所经营领域具有较强的竞争能力和较高而稳定市场份额的企业、实现规模经济的企业、垄断经营的公用事业公司,如电力公司和商业零售业公司等。在现金流稳定性较高时,可以通过增加长期债务或用债务回购公司股票来增加财务杠杆,在不明显降低资信等级的同时,可以明显降低资本成本。从而在保证债权人权益的同时,增加股东价值。


综上所述,企业需要从企业的现状,未来发展计划测算企业融资额度,融资成本和融资风险,选择适合企业发展融资渠道,资本经营和产品经营相结合,创造最大化股东价值。


【mba面试——面试问题5】请谈一下企业主要财务报表在评价企业业绩和财务状况中的作用。


【考查方向】考查申请人对与企业管理相关的金融财务基本概念的了解程度。


【面试指导】

1.损益表(incomestatement)

损益表反映公司的经营情况,并解释了公司两个财务报表编制日期之间所发生的部分资产、负债和资产净值的变化。损益表符合权责发生制和匹配准则。损益表包括以下内容:(1)收入(revenues),是指基于产品生产或销售、提供服务,以及其他构成厂商主要(核心)业务的经营活动而获得的现金流人;(2)费用(expenses),是指基于产品生产或销售、提供服务,以及其他构成公司主要(核心)业务的经营活动而产生的现金流出;(3)盈余和亏损(gainsandlosses),是指在辅助性的或偶然的交易中发生的权益(净资产)的增加和减少。


2.资产负债表(balancesheet)

资产负债表反映了公司在特定时点上的财务状况。资产负债表由以下三个项目组成:(1)资产(assets),是指在现在和将来可能获得的收益,或基于过去的交易或事件而加以控制的收益;(2)负债(liabilities),是指未来可能失去的经济收益,这主要是由于过去所从事的交易或发生的事件而使相关主体在当前负有向另一主体移交资产或提供服务的义务;(3)所有者权益(owner’sequity),是指某一主体在扣除其负债后剩余的净资产的价值,即资产净值。

在资产负债表中,存在以下基本等式关系:资产=负债+所有者权益


3.现金流表(cash flowstatement)

现金流表反映现金的流入和流出,并将其分别归入营业性、投资性和财务性活动中。具体来讲,投资现金流(investingcashflows)是指基于以下原因而发生的现金流动:获得或售出辅助性的资产、工厂和设备,购买或售出对其他公司的投资。需要指出的是,上述现金流必须在总量的基础上加以记录。例如,资产的获得和出售应该分别加以记录而不得相互抵减。融资现金流(fi­nancingcashflows)是指由于借债或偿债,以及证券增值和向股东发放股利而产生的现金流动。营业现金流(cashfromoperation)是指上述两种类型现金流以外的现金流动。


4.股东权益表(statement ofstockholders’equity)

股东权益表用来反映基于所有者之间的交易而发生的权益变化的数量。具体来讲,股东权益表可能包括以下组成部分:优先股、平价普通股(即发行价格等于票面价格的普通股)、额外实缴资本、未分配利润、国库券、雇员持股计划调整额、最低养老金负债、证券市场价值变动可接受额、累积外汇交易调整额等。


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